（原标题：绿的谐波为什么值300多倍？）
作家：文雨，裁剪：小市妹
东谈主形机器东谈主注定是畴昔很长一段期间内不行忽视的一个超等赛谈，淌若要从中选出最有主办成绩的企业，绿的谐波必须算一个。1月8日-14日，这家公司在5个交游日内狂涨近50%，爆发力之强令东谈主叹为不雅止。
把眼神投向历史的纵深，畴昔几年绿的谐波的市盈率弥远横在100倍致使200倍以上，可见公司并非是观念炒作的一时兴起，而是有塌实的潜在价值在作念复古。
【空间大】
绿的谐波地点的延缓器行业正面对两大利好，一是工业机器东谈主回暖，二是东谈主形机器东谈主起量。
数据表示，国内工业机器东谈主产量资历2023年顷刻间下滑后赶紧止跌企稳，从2024年4、5月份运行转为正增长，6月-10月工业机器东谈主产量划分同比增长12.4%、19.7%、20.0%、22.8%、33.4%，增速环比延续上涨。把柄中商产业商讨院的统计，2024年1-11月工业机器东谈主产量达到48.79万台，同比增长11.1%，产量已稀奇过往任何一年，为历史新高。
延缓器的种类包括谐波延缓器、行星延缓器和RV延缓器三种，其中行星延缓器适用于负载较大的场景，比如重型机械、起重机这些边界，RV延缓器主要用于工业机器东谈主产业，谐波延缓器因为体积小、分量轻、精度高，主要适用于东谈主形机器东谈主。绿的谐波主要聚焦谐波延缓器（营收占比高达80%以上），因此公司的主要思象力是东谈主形机器东谈主的量产。
2024年，大众东谈主形机器东谈主产业终了跨越式进步，特斯拉、1-X、Figure、智元、傅里叶等国表里著明整机厂均已完成小批量分娩，大限制产业化的临界点就在目下。
东北证券前不久给出了一个发展指点，2025年大众有望终了万台级别的分娩，并在2026年终了10万台、2027年终了50万台的分娩，假定2030年大众机器东谈主能达到100万台的产量限制，谐波延缓器新增需求将进步到140亿。
当今来看，这个数据显着如故保守了。
好意思国当地期间1月8日，马斯克在最新的连线采访中暗意，淌若一切施展凯旋，特斯拉2025年的标的是分娩5万到10万个东谈主形机器东谈主，然后在2026年再增多10倍至50万台。
按照这个节拍，仅特斯拉一家企业就很可能在三年内终了100万台的出货。
东谈主形机器东谈主的全身推论器主要由旋转环节、直线环节和聪敏手三个轨范组成，而延缓器是旋转环节的总共中枢。国信证券此前对特斯拉Optimus的资本结构作念过测算，在限制化量产后，延缓器在单台Optimus的资本中约占15%-20%的比重。
只消东谈主形机器东谈主放量，谐波延缓器能详情从中切一块大蛋糕。
还有一个趋势值得留意，即是行业的纵向整合也将为相关企业带来新增量。
海外率先的延缓器公司目前正在鼓舞机电一体化，具体作念法是将谐波延缓器与电机、编码器、制动器、传感器组合，通过输出举座通顺戒指决议来提高家具附加值，进而把更多利润留在我方的报表上。
【样式好】
延缓器出路好，但并不是什么东谈主齐能进来捞一笔，这是一个壁垒很高的行业，材料、工艺、分娩、拼装等各个轨范均有门槛。
以建造为例，高精度特质使得延缓器对磨齿机、擦齿机、滚齿机和磨床等建造的条件相称高，好多中枢零部件的加工建造齐需要从西洋入口，到货期间最短也要一年以上。
再比如工艺，热惩办决定齿轮的硬度和耐磨性，惟有高水平的渗碳和淬火时刻才能保证在硬度、抗拉强度和韧性之间找到最好均衡点。包括加工精度，必须达到微米级，不仅需要顶尖建造作念复古，对东谈主员的操作水和善劝诫亦然极大施行。就连看似浮浅的成组和批量分娩轨范，股民也需要时刻保持高精度。
通盘这些，齐不是短期间内能弯谈超车的。绿的谐波的研发用度率畴昔弥远保持在12%-14%，才换来了今天的地位。
也正因如斯，延缓器稀奇是谐波延缓器边界的竞争样式相称友好。
大众商场，日系品牌哈默纳科独占谐波延缓器商场80%的份额，绿的谐波差未几有10%的市占率。国内商场，哈默纳科的商场份额约为30-40%，绿的谐波为25%傍边，排在后头的是日本新宝股份和中国的来福谐波，商场份额均惟有个位数。绿的谐波是该边界内最大、亦然最有但愿和外资一战的原土企业，更是大众仅有的一家终了精密谐波延缓器全零部件自主供应的制造商。
产业连接度高意味着竞争烈度低，利润空间大。
2021年，绿的谐波的净利润率达到可怕的42.87%，最近几年商场需求着落重复产能爬坡导致折旧进步，公司利润率出现显赫下滑，但即便如斯于今仍保持20%以上，在当下的制造业边界总共是顶级水平。
放眼畴昔，跟着行业举座增量扩容和存量商场国产替代，绿的谐波将进入越过式发展阶段，限制化分娩带来的降本效应例必会推动公司的利润率再行昂首。
【上风足】
两个要素决定了中国延缓器公司例必长坡厚雪、远景繁花。
起程点，资本上风。
统一类家具，哈默纳科的售价为3000-4000元傍边，绿的谐波的售价粗略惟有2000元。而对比两家公司的家具质能，除了最小齿隙和延缓比等个别目的略微还有一定差距外，其他数据基本也曾拉平了。
其次，供应链上风。
把柄MIR睿工业数据，2024年前三季度，国产工业机器东谈主厂商同比增速达21.1%，显着高于举座商场增速，带动国产厂商的商场份额进步至51.6%，比拟2023年同时增长了4.5个百分点，国产厂商在工业机器东谈主商场中的地位和影响进一步增强。
东谈主形机器东谈主更是如斯，目前中好意思是大众最大的两个发展高地，其中制造大部分要放在中国，当作配套企业，像绿的谐波这种原土公司有靠水吃水先得月的先天上风，不错快速贴近力量反映客户需求，打入供应链。
2020年上市后，绿的谐波拿出部分IPO召募资金参加到年产50万台精密谐波延缓器表情。2022年10月，公司发布定增预案，拟参加20亿新增谐波延缓器100万台、机电一体化推论器20万套的年产能。
把柄最新的音讯，绿的谐波最终召募了14.13亿元，天然不达预期，但按七折谋略也能再增多谐波延缓器70万台、机电一体化推论器14万套的产能。
2023年，绿的谐波谐波延缓器年分娩量20.6万台，机电一体化家具分娩量8117套，以此为基数，公司远期产能至少5倍于当下。
通盘这个词看下来，兼具详情趣和思象力的绿的谐波委果无孔不入，但必须留意少许，在功绩莫得灵验消化估值之前，300多倍动态市盈率显着不是一个安全的位置。
天然，淌若接下来的发展严重超预期，也不摈斥公司还会接着吹打接着舞。$绿的谐波(SH688017)$
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