中金公司油气化工2025下半年意象研报指出，当今国内化工居品价钱指数、利润率及行业估值均处于偏低水平。公共化工品需求仍然较弱，关联词国内化工行业本钱开支合手续下落，国外过时产能加速退出，以及策略屡次强调“反内卷”等，意象行业供给有望慢慢迎来积极变化。当今石化化工行业尚无“反内卷”关联策略预期，但行业举座盈利承压，企业晋升盈利的意愿较强，研报合计其他板块“反内卷”策略的奏效试验有望提振阛阓对化工企业自愿鼓动“反内卷”的预期，利好石化化工行业估值追念。具体投资策略上，看好：化工中枢钞票（重心看好盈利增长笃定性龙头、底部小品种及高股息）；新材料（看好新兴产业发展对材料的催化，固态电板及电子氟化液有望迎来发展机遇）。
全文如下中金2025下半年意象 | 油气化工：寒尽春生，拐点将至
中金有计划
当今国内化工居品价钱指数、利润率及行业估值均处于偏低水平。公共化工品需求仍然较弱，诚利和配资关联词国内化工行业本钱开支合手续下落，国外过时产能加速退出，以及策略屡次强调“反内卷”等，咱们意象行业供给有望慢慢迎来积极变化。
撮要
行业下行周期合手续约3年时分，行业利润率处于低位。2025岁首于今中国化工居品价钱指数下落6.4%，股民当今处于2012年以来的15.6%分位。2H22以来行业下行周期也曾合手续约3年时分，2025年1-5月化学原料及成品利润总数/交易收入比值为4.10%，处于2017年以来低位。1Q25石化化工上市公司毛利率和净利率折柳为15.83%/5.07%，亦然处于往常几年较低水平。
行业本钱开支不息下落，国外过时产能加速退出。2024年和1Q25石化化工上市公司本钱开支同比折柳下落18.3%/18.5%。国外过时产能加速退出，2023年-2024年10月技术欧洲包括芳烃、烯烃及团员物等关联化工品产能策动退出1，100万吨。2025年以来西湖化学、谈达尔、SABIC、英力士及日本化工企业接踵告示将关闭位于欧洲和日本等基地的产能，咱们合计国外化工产能的退出，有助于缓解关联化工品公共供需的矛盾。
刻下公共巨额化工品需求仍然较弱，关税扰动国内化工品出口。我国地产融合对经济的负担慢慢收窄，但仍对地产及地产后周期限制化工品的需求增长产生一定影响。同期跟着基数抬升，消耗品以旧换新策略对关联消耗品增速的支合手将边缘转弱。同期2025年3-6月好意思国制造业PMI位于50以下，欧盟27国化工品产能欺诈率处于历史低位，公共化工品需求仍然较弱。2025年好意思国对大部分化工品的入口关税仍晋升了30%，过高的入口关税也曾扼制了部分化工品平直出口好意思国，咱们合计若好意思国保合手当今的入口关税，可能对我国后续化工品出口变成扰动。
风险
国内经济增速低于预期，好意思国不息大幅加征关税，国际油价大幅度下落。