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5月7日华创中期策略会上，华创证券接洽所副长处、首席宏不雅分析师张瑜发表题为《莫听穿林空雷声，持伞干湿看雨情》的主题演讲，以下为演讲实录。 【中枢不雅点和论断】 很鼎沸又到了策略会的时候，又能和列位老练的老一又友碰面。 题目即是我的不雅点，近一个多月以来，关税的雷声每天齐在变，短期要是听雷声去作念投资，会极度被迫；那么咱们投资者究竟应该看什么、听什么，奈何在雷声中持好手里的伞？我大要用15分钟时候，作念一个神圣申报。 咱们大的想考逻辑，分三步： 第一步，先不谈判关税，中好意思经济咫尺运行的中枢

2025年5月13日午盘，A股跨境生意板块逆势高涨2.3%，高乐股份、锐明时刻等个股涨停。这波行情的径直催化剂，是前日中好意思经贸说合达成的关税诊治共鸣。但这场看似宏不雅层面的博弈，实则正在微不雅层面重构产业逻辑。本文将通过6家企业的糊口样本，拆解三大产业重构旅途，揭示将来12个月的中枢投资痕迹。 一、产业相貌诊治：从"资本优先"到"商场适配"的逻辑嬗变 在中好意思301关税握续5年后，好意思国商场对出口企业已非浅薄的"利润奶牛"。以高乐股份为例，其好意思国业务收入占比从2020年的37%降至

瑞士会谈爆出惊东说念主恶果：中好意思关税从125%骤降至10%，好意思媒称全体降幅达115%，但芬太尼产物20%关税仍保留。削减步伐仅限90天，中方稀土握住未松口。好意思国入口商沸腾“货轮终于能停泊”，股市应声大涨，行家称这波操作更像“中场休息”。 最近全球商业圈演出了一出比双十一打折还奇幻的戏码。中好意思这两个“关税战场”上的老敌手，俄顷在瑞士签了份“限时扣头条约”。 从125%的关税天价径直砍到10%，这力度堪比浪费店清仓甩卖。可别急着沸腾“商业战放荡”，仔细一瞧，这扣头券果然只管90天，