中国星河证券股份有限公司刘来珍，韩勉近期对重庆啤酒进行盘问并发布了盘问论说《2023年度事迹点评：较行业仍显成长性》，本论说对重庆啤酒给出增捏评级，现时股价为65.89元。
重庆啤酒(600132)
中枢不雅点：
事件：公司发布年报，2023年公司达成交易收入148.2亿元，同比+5.5%；归母净利润13.4亿元，同比+5.8%。
Q4事迹走弱：23Q4收入17.9亿元，同比-3.8%；归母净利-7.5亿元，旧年为随机。Q4事迹波动与行业龙头有雷同，咱们觉得响应行业需求偏弱，但因处于啤酒豪侈淡季，进犯性低。
外洋品牌增速小幅提高，土产货色牌增速仍低：2023年公司啤酒销量300万千升，同比+4.9%。吨价同比+0.5%。对比啤酒行业2023年销量同比+0.3%的水平，公司仍属于成长型企业。其中外洋品牌呈增速提高趋势，2023年收入同比+8.3%，较旧年+0.4pct，收入占比37%；其中销量同比+7.9%、吨价同比+0.3%。通过迭代居品、升级包装、强化场景关联以及全渠谈拓展等当作，外洋品牌中乐堡、嘉士伯、1664等高端品牌增长较好。原土品牌收入增速仍低，同比+3.9%，但销量同比增速+3.8%对比旧年加速2.7pcts。原土品牌中疆外乌苏仍处调度复原期，亮点是区域品牌增速有加速。
居品结构踏实：分头绪来看，8元+高等/4-8元主流/4元-经济档收入区别同比+5.2%/+5.6%/+10.1%，4元-增长较快但收入畛域仅占2%，全体品类结构仍属踏实，在高头绪均价小幅提高，主流价位段微降。全体而言受乌苏调度影响，居品结构变化趋势与龙头企业略有相反。
区域施展与大城市筹划和经济环境有关：公司2023年西北/中区/南区收入区别同比+1.1%/+3.0%/+13.7%，南区增速较好，获利于大城市筹划和渠谈拓展；同期公司佛山酒厂瞻望在2024年精致投产，有望管束华南产能不及问题，股指期货配资并进一步缩短输送用度。中区受外部环境影响，西部踏实。
盈利智商踏实。2023年公司归母净利率9%，同比捏平。其中毛利率同比-1.3pct，因原材料大麦价钱较高，2024年有望改善，包材资本也有下落趋势。销售用度率同比+0.5pct，因常态化后复原浮浅参加，与行业趋势一致；管束用度率同比-0.5pct，捏续激动管束运营资本优化。
投资提议：2023年大单品乌苏还在调度复原中，但公司全体相较于行业仍有成长性，2024年瞻望也将获益于原料资本下落。咱们相聚2023年纪迹数字调度2024-25年盈利预测，并新增2026年盈利预测，瞻望2024-2026年归母净利15/16.7/18.1亿元，2024/4/3收盘价65.89元对应P/E区别为21/19/18倍，调度为“严慎保举”评级。由于领有外洋、原土多品牌组合，咱们仍保捏对公司畴昔销售增长后劲的形貌。
风险教唆：消穷苦下落的风险，乌苏销售复原低于预期的风险。
证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据诡计，华泰证券倪欣雨盘问员团队对该股盘问较为久了，近三年预测准确度均值高达83.32%，其预测2024年度包摄净利润为盈利14.45亿，凭证现价换算的预测PE为22.04。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级25家，增捏评级3家；当年90天内机构目标均价为78.2。
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